本轮周期将过，市场反弹承压
陈悠超 周德全 董明锦 唐旭峰 安帅 林倩瑜
2022年6月29日，上海国际航运研究中心发布2022年第二季度中国航运景气报告。报告显示，2022年第二季度，中国航运景气指数为105.74点，较上季度下滑6.5点，跌入微景气区间；中国航运信心指数为128.43点，较上季度下降7.33，维持较为景气区间。虽然中国航运景气指数仍保持在景气分界线上，但是干散货海运景气指数已经跌破景气分界线，港口企业景气指数也逼近景气分界线。
图1 中国航运景气指数与信心指数走势图
1 船舶运输企业下降至相对景气区间
2022年第二季度，船舶运输企业景气指数为107.04点，较上季度下降8.46点，下降至微景气区间；船舶运输企业信心指数为129.86点，较上季度下降了15.09点，但仍维持在较为景气区间。企业家们对未来经营信心充足，对市场持乐观态度。船舶运输企业运力投放增加，运费收入增加，企业依旧处于盈利状态，但舱位利用率有所下降，企业营运成本持续增加；企业贷款负债减少，劳动力需求增加，船东们的运力投资意愿持续，流动资金非常宽裕，企业融资相对容易，企业抗风险能力进一步上升。
图2 船舶运输企业景气指数与信心指数走势图
干散货运输企业率先跌入不景气区间。2022年第二季度，干散货运输企业景气指数为99.97点，较上季度下降10.67点，率先跌入微弱不景气区间；干散货运输企业信心指数为128.33点，较上季度下降47.17点，下降至较为景气区间。干散货运输企业总体运行状况欠佳，但企业家们对市场经营依然充满信心。从各项经营指标来看，干散货运输企业运力投放减少，船舶周转率大幅下降，营运成本大幅增加，虽然运费收入持续上涨，但行业整体由盈转亏；虽然企业贷款负债有所减少，流动资金宽裕，企业融资相对容易，劳动力需求持续增加，但企业运力投资意愿大幅降低。
图3 干散货运输企业景气指数与信心指数走势图
集装箱运输企业景气指数小幅反弹。2022年第二季度，集装箱运输企业的景气指数为120.81点，较上季度小幅反弹5.72点，上升至较为景气区间；企业信心指数为146.67点，较上季度下降9.0点，跌入较为景气区间。集装箱运输企业总体营运状况良好，企业家们对行业总体发展信心依旧充足。从各项经营指标来看，虽然集装箱运输企业运力投放有所减少，营运成本依然大幅上升，但企业舱位利用率有所上升，运费收入持续提升，企业盈利情况持续向好，由微不景气区间进入较为景气区间。同时企业流动资金十分宽裕，企业融资难度较低，贷款负债继续减少，企业运力投资意愿大幅上升，劳动力需求也明显增加。
图4 集装箱运输企业景气和信心指数走势图
2 中国港口企业景气指数跌入微景气区间
2022年第二季度，中国港口企业景气指数为105.38点，较上季度大幅下滑14.17点，由相对景气区间跌至微景气区间；港口企业信心指数为119.38点，较上季度下降8.62点，由较为景气区间下降至相对景气区间。港口企业总体经营状况总体良好，港口企业家们信心充足，对行业总体运行状况持乐观态度。从各项经营指标来看，虽然港口泊位利用率小幅上升，企业盈利情况依旧较好，但港口的吞吐量有所下降，港口收费有所降低，营运成本继续上升。港口企业流动资金仍然相对宽裕，企业融资难度继续降低，企业资产负债继续减少，同时港口企业的劳动力需求增加，新增泊位与机械投资较上季度也有所增加。
图5 港口企业景气指数与信心指数走势图
3 航运服务企业景气指数维持微景气区间
2022年第二季度，航运服务企业景气指数为104.36点，较上季度小幅上升3.78点，维持在微景气区间；航运服务企业信心指数为135.58点，较上季度小幅上升4.31点，维持在较为景气区间。航运服务企业总体经营情况良好，企业家们对行业发展信心依然充足。从各项经营指标来看，虽然航运服务企业经营成本依然较高，业务预定量降低，但业务量有所上升，业务收费价格提升，企业盈利情况持续向好；且企业流动资金增加，融资难度增有所缓解，企业固定资产投资意愿有所增加，劳动力需求同样增加，货款拖欠有所降低。
图6 中国航运服务企业景气和信心指数走势图
4航运市场反弹承压，企业景气小幅反弹
航运企业家普遍对下半年寄予厚望。2022年上半年，在俄乌冲突、新冠疫情等大环境影响下，各细分市场运价呈现不同程度的波动。上海国际航运研究中心中国航运景气指数编制室就航运企业对2022年下半年市场运价走势的看法开展了调查。调查结果显示近半数以上船舶运输企业认为下半年市场运价将持续上涨，其中12.5%的企业认为下半年运价将上涨50%以上，9.56%的企业认为将上涨30%-50%，29.41%的企业认为将上涨10%-30%；而有27.21%的企业则表示下半年运价水平较上半年基本稳定，运价波动幅度在10%以内。其中在接受调查的集装箱运输企业中，有55%的集装箱运输企业表示下半年运价水平将持续上涨，其中有20%的企业认为将上涨30%-50%，35%的企业表示运价上涨幅度在10%~30%左右；而有35%的企业表示下半年运价水平将在上下10%范围内波动。在接受调查的干散货运输企业中，有58.82%的干散货运输企业表示下半年运价水平将持续上涨，其中5.88%的企业认为将上涨30%-50%，52.94%的企业表示将上涨10%-30%；而有26.47%的企业表示下半年运价水平将平稳波动，运价变化在10%以内。
图11 船舶运输企业对下半年市场运价走势的看法
虽然企业家普遍对下半年航运市场寄予厚望，但是根据中国航运景气指数编制室周德全主任的解读，全球经济面临较大的下行风险，中国航运景气的先行指数自去年3月份就已经出现下行的拐点，2021年10月8日，中国航运景气报告就已指出“本轮景气见顶，潜在风险显现”，本轮全球航运市场的高峰期已经接近尾声，在这种周期下行的压力下，虽然三季度存在疫情后的复工复产，传统的海运旺季等积极因素，但是中国航运企业景气度的反弹压力较大。据中国航运景气调查显示，2022年第三季度，中国航运景气指数预计为115.07点，较本季度仅上升9.33点，进入相对景气区间；中国航运信心指数预计为129.42点，较本季度仅上升0.99点，维持在较为景气区间，所有类型的航运企业景气指数均出现小幅反弹。
图7 中国航运景气指数与信心指数走势预测图
预计船舶运输企业景气指数小幅上涨，干散货运输企业重回景气区间。根据中国航运景气调查显示，2022年第三季度，船舶运输企业景气指数预计为114.76点，较本季度上升7.73点，进入相对景气区间；船舶运输企业信心指数预计为134.23点，较本季度上升4.37点，维持在较为景气区间。总体来看，预计2022第三季度船舶运输企业景气指数及信心指数将小幅上升，整体经营形势向好，企业家们经营信心依旧。其中，干散货运输企业景气指数预计为112.1点，较本季度上升12.13点，回升到相对景气区间；干散货运输企业信心指数预计为144.33点，较本季度上升16点，维持在较为景气区间。集装箱运输企业的景气指数预计为127.42点，较本季度上升6.61点，维持在相对景气区间；集装箱运输企业的信心指数预计为136.39点，维持在较为景气区间。
图8 船舶运输企业景气指数与信心指数走势预测图
预计港口企业进入相对景气区间。根据中国航运景气调查显示，2022年第三季度，港口企业景气指数预计为118.50点，较本季度上升13.12点，进入相对景气区间；港口企业信心指数预计为118.13点，较本季度下滑1.25点，维持在相对景气区间。总体来看，中国港口企业经营状况良好，港口企业家们对未来行业发展依旧持乐观态度。
图9 中国港口企业景气指数与信心指数走势预测图
预计航运服务企业持续向好。2022年第三季度，航运服务企业景气指数预计为112.04点，较本季度上升7.68点，进入相对景气区间；但航运服务企业信心指数预计为134.29点，较本季度下降1.29点，维持在较为景气区间。总体来看，航运服务企业经营状况稳中有升，企业家们信心对未来经营信心依旧充足。
图10 航运服务企业景气指数与信心指数走势预测图
6 港航企业防疫压力依然较大，复工复产还需进一步支持
上半年，国内疫情多点爆发为行业发展带来较大挑战，许多公司在生产经营过程中面临一些问题，上海国际航运研究中心中国航运景气指数编制室就上半年疫情爆发对航运业的生产经营造成的影响进行了相关调查。调查结果显示，超三成航运企业表示在疫情影响下船员换班依旧困难。在接受调查的船舶运输企业中，35.43%的企业表示受疫情爆发导致公司船员换班依旧困难；21.52%的企业表示因为疫情爆发导致企业员工流动困难；14.8%的企业表示因为疫情导致公司业务量大幅下滑；13%的企业表示因为疫情导致港口拥堵，从而造成货物积压；另有12.11%的企业表示受疫情影响，导致公司在订单履行和延续方面存在较大困难。在接受调查的港口企业中，有41.18%的港口企业表示，受疫情影响导致企业的防疫压力过大；有20.59%的企业表示由于疫情影响，导致员工出行困难，港区内作业人员不足；有17.65%的企业表示受疫情影响导致港口业务量大幅下滑；有14.71%的企业表示因为疫情导致了港口的集疏运困难；另有2.94%的企业表示因为疫情爆发而导致了港口拥堵严重。可见港航企业在疫情防控中面临较大的防疫压力，在复工复产方面还需要各界给予进一步的支持。
图12 船舶运输企业（左）与港口企业（右）受疫情影响情况
7 多数航运企业对运价指数期货存在需求
为更好地帮助现货企业管理价格波动风险，基于上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）的集装箱运价指数期货产品计划于不久的将来上市交易。上海国际航运研究中心中国航运景气指数编制室就集装箱、港口和航运服务企业对该指数期货的交易需求开展了调查。调查结果显示，整体上有超四成港航企业对该运价指数期货具有交易需求。在接受调查的集装箱运输企业中，有53.85%的企业对该运价指数表示存在需求，但其中有23.08%的企业同时还担心期货市场存在的高风险情况；在接受调查的航运服务企业中，有43.12%的企业表示对该运价指数表示存在需求，但其中分别有14.68%的航运服务企业表示暂时不了解该指数的具体情况和缺乏期货操作的相关人员；在接受调查的港口企业中，有38.89%的企业表示对该运价指数表示存在需求，其中16.67%的港口企业表示暂时不了解该指数的具体情况。总体来看，各航运市场经营主体对运价指数存在一定需求。
图13 集装箱运输企业（左）及航运服务企业（右）对运价指数期货的看法
图14 港口企业对运价指数期货的看法